2014/12/19 16:49 (霸菱投顧 提供)
回顧2014年亞股表現，多數東協股市都交出亮眼的成績單：泰國5月政變後，股市卻因政治不確定性降低與軍政府刺激政策，股市表現長紅，泰國SET指數年初以來上漲21.32%；印尼歷經國會與總統大選，市場對改革的期待促使印尼雅加達股市年初以來上漲20.35%；菲律賓更是在穩定中持續求成長、除了締造了東協五國最佳的經濟成長率以外，基礎建設的投資也讓外資持續看多，促使菲律賓綜合指數年初以來上漲22.76%(資料來源：Bloomberg，截至2014年12月8日)。然而，2015年東協股市是否能持續締造亮眼的表現，以下我們逐一分析。
※ 東協有望於2015年受惠於企業獲利穩定成長、改革題材、低油價與全球利率分歧
1) 企業獲利有望持續成長：受到經濟進一步的成長、諸多政治風險已於2014年逐漸淡化，市場預估2015年東協之企業獲利可望進一步成長，其中泰國、菲律賓、印尼之每股盈餘(EPS)年成長率有望來到雙位數，堪稱東協中的優等生(左下圖)。
2) 改革題材提振投資信心：在新任總統佐科威上任後，印尼率先於11月調升燃料價格、而省下的補貼金額將轉往社會福利與基礎建設，市場報以正面回應；泰國臨時政府也持續端出政策牛肉、預計推動2.4兆泰銖的基礎建設投資，並於2016年擴大興建。
3) 油價走跌有利原油進口為主的東協：根據IMF預估，油價下跌20%，對於石油淨進口國的隔年經濟成長，有明顯提升效果，不僅能有效讓經常帳赤字縮減，低油價促使物價下降、更能提振消費，間接拉抬經濟(資料來源: Thomson Reuters, IMF, Credit Suisse research, 資料日期：2014/12/2)，我們認為除了石油出口國馬來西亞以外，其他東協國家都有望受惠於油價下跌。
霸菱大東協基金
投資策略：
1) 國家配置：相對加碼泰國、印尼、菲律賓、邊境市場，減碼馬來西亞、新加坡。
2) 產業配置：看好經濟改革帶動的基礎建設類股，如營建、水泥等，以及中產階級興起的消費財、觀光財等。
投資小提醒
受國際政治風險影響，投資市場震盪，相關亞洲股票仍可能波動加大，投資人仍須依個人風險承受度，斟酌投資比重。
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